Top-10 компаний - эмитентов Северо-Запада России за 2007 год.

В сравнительном анализе (рэнкинге) участвуют только компании Северо-Западного федерального округа, и только компании, чьи акции котируются на одной из российских бирж – РТС,  ММВБ, СПВБ, биржа “Санкт-Петербург”.

В анализе не используются рыночные показатели, производится не технический, а фундаментальный анализ эмитентов на основе бухгалтерской отчетности.

Кратко о методике.

На основе баланса производятся расчеты относительных коэффициентов по четырем группам: ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности. (Список ниже). По каждому коэффициенту ищется максимальное значение, и компании им обладающей присваивается значение ранга равное единице. Остальные компании нормируются по этому значению. В итоговой таблице приводится суммарное значение по группе. Общий коэффициент равен сумме значений по группам.

Все коэффициенты носят относительный характер. В рэнкинге напрямую не учитывается объем реализации, величина активов или рыночная капитализация. Таким образом, размер и величина компании не имеют значения. Итоговый ранг определяется эффективностью финансово-хозяйственной деятельности компании.

Связь между компанией и рынком. 

Формального, тем более, законодательного определения “голубых фишек” или  blue chips нет. Поэтому такими можно считать те ценные бумаги, которые учитываются при расчете индекса РТС1. На сегодня это акции 50 компаний. Они определяются по величине рыночной капитализации и по free float, то есть количеству акций в обращении.   Из них 5 компаний находятся на Северо-Западе России. Из них 3 участвуют в данном рэнкинге. Ценные бумаги остальных компаний, участвующих в рэнкинге, относятся к бумагам второго или последующих эшелонов и участвуют в расчете индекса РТС2, или отраслевых индексов, или только выходят на рынок через RTS–board.

Специфика компаний.

Оба лидера отличаются ярко выраженной международной экспансией. Северсталь активно скупает зарубежные профильные компании. (Анализировались данные ОАО "Северсталь" - Череповецкого металлургического комбината, а не консолидированная отчетность по МСФО группы "Северсталь"). Акрон намеревается разместить глобальные депозитарные расписки GDR на Лондонской фондовой бирже. Кроме того, их продукция носит экспортный характер. Следует также обратить внимание на постоянство показателей Акрона по трем группам и максимальное значение по рентабельности.

У двух аутсайдеров - Северной верфи и ЛОМО все с точность до наоборот. У них высок удельный вес продукции оборонного значения. Государство рассчитывается за уже готовую и принятую  продукцию и авансирует ее недостаточно. Но продукция обладает длительным производственным циклом, и ее изготовление приходится кредитовать. Поэтому у них низка финансовая устойчивость. То же самое можно отнести почти ко всей второй половине таблицы. У ЛОМО положение усугубляется тем, что оно работает не на конечную продукцию, а на “переделе”, то есть поставляет приборы на те же суда. Поэтому его реализация отличается неравномерность. Так выручка от реализации ЛОМО за четвертый квартал прошлого года сопоставима с выручкой за три предыдущих квартала.

Это подтверждает и то, что у Выборгского завода больше удельный вес коммерческого, гражданского судостроения, причем  специфического – он строит, в частности, плавучие буровые платформы для добычи газа. Поэтому и значение общего ранга у него выше. А так как заказчиком у него является Газпром, который рассчитывается оперативнее государства, это достигается за счет более высокой ликвидности. Но в целом состояние судостроения оставляет желать лучшего. Возможно, что-то изменится вследствие акционирования предприятий отрасли, создания Объединенной судостроительной корпорации.

Влияние масштаба компании, не в смысле ее величины, а в смысле рынка сбыта иллюстрируют ТГК-1 и Ленэнерго. ТГК поставляет энергию на целый федеральный округ, Ленэнерго только на город и область. Правда ТГК является наследником почившего в бозе РАО ЕЭС, акции которого являлись “голубой фишкой”.

Голубые фишки.

Теперь о неназванных пока “голубых фишках” Северо-Запада России. Это акции Северстали, Акрона, и Северо-Западного Телекома. О Северстали и Акроне уже говорилось. Что касается СЗТ, то нужно отметить, что это инфраструктурная, социально ориентированная компания и возможности расширения рынка сбыта и объема реализации у нее ограничены. Но не все региональные Телекомы входят в число “голубых фишек”, конкретно еще только три. Достаточно высокое положение  СЗТ можно объяснить его профессиональной работой на рынке.

Еще один интересный момент. Две компании по значению общего рейтинга превосходят СЗТ, но не входят в число фишек. У ТГК это можно объяснить процессом разделения РАО ЕЭС и переходным периодом и прогнозировать вхождение в число фишек с большой вероятностью. Во всяком случае при расчете индекса РТС2 она учитывается. У Кировского завода это можно объяснить большей нацеленностью именно на производство и недостаточное внимание к своим ценным бумагам. Его акции учитываются при расчете индекса РТС – Промышленность.

База для расчета Top-10, будет расширяться. Сейчас в нее входит 17 компаний – эмитентов.

Приложение. Список рассчитываемых коэффициентов.

Ликвидность: Коэффициент текущей ликвидности     (Current ratio), Коэффициент абсолютной ликвидности (Quick ratio), Отношение запасов к чистым оборотным средствам, Отношение текущей  задолженности к запасам.

Финансовая устойчивость: Отношения: общей задолженности к итогу по активам; текущей задолженности к итогу по активам, общей задолженности к остаточной  стоимости основных средств, текущей задолженности к остаточной стоимости основных средств, Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Оборачиваемость: Коэффициент оборачиваемости всего капитала, Коэффициент оборачиваемости общей задолженности, Коэффициент  оборачиваемости собственных средств.

Рентабельность: Балансовая рентабельность продаж (EBIT), Чистая рентабельность продаж          (Return on sales), Чистая рентабельность всего капитала (Return on assets), Выручка на стоимость основных средств.